波波

中國內需商機受到金融風暴影響，2009年全球都調降GDP成長率，中國也不例外。如果逐一比較各大經濟體，中國將是GDP成長率最高的一個，內需市場的成長潛力也將最值得期待。近幾年中國的GDP持續增加，在經濟蓬勃發展下，中國民眾的工資水準逐年提高，尤其，都市就業機會較多，工資成長率均超過平均值，預估2008年都市居民的人均工資將超過25,000元人民幣。 中國民眾的可支配所得也隨著工資水準提高而增加，2007年中國都市居民人均可支配所得為13,786元人民幣，與2000年的6,280元人民幣相比較，增加幅度已逾1倍。2009年中國零售總額將持續成長，其一為所得逐年提高將有助於支撐消費者信心，其二則是都市化程度加深將促使消費結構升級。 在所得逐年提高下，中國的儲蓄存款(包括活期存款及定期存款)金額持續擴大，2007年已達17.3兆元人民幣，相較於2000年時的6.4兆元人民幣，規模已放大1.7倍。擴大內需為現階段中國政府重要經濟發展方針之一，若可順利誘發中國民眾消費，則先前儲蓄所累積龐大能量，未來均將轉換為消費的動力。人口持續向就業機會較多的都市湧入，根據中國國家統計局的最新資料，2006年中國總人口為13.08億人，其中，都市人口為5.71億人，YoY+3.1%，鄉村人口為7.36億人，YoY-1.2%，2006年中國的都市人口比重已提高到43.7%，預估仍將持續提高。 都市居民的所得較高，對消費品的需求亦較強，因此，都市化人口比重提高，將有助於帶動中國的消費結構向上升級。 擴大內需為現借段中國政府施政的重要方向之一，除先前提出投入4兆元人民幣刺激景氣方案外，後續尚有擴大鐵道興建規模、發放消費券等措施的規劃。 預估2009年中國零售總額為12.0兆元人民幣，YoY+10.7%。中國內需市場的成長潛力也將最值得期待，各種零售通路型態發展狀況與人均GDP密切相關，觀察歐美已開發國家以及台灣的發展歷程，人均GDP在1,000美元之前，百貨公司即具有快速發展的潛力，當人均GDP在1,000~3,000美元之間，則是超級市場開始具有快速發展的潛力，當人均GDP再提高到3,000~6,000美元之間，則是專賣店開始具有快速發展的潛力。 中國的幅員廣大，各地區間所得差距甚大，上海、北京的人均GDP已超過6,000美元，天津也超過5,000美元，但貴州卻仍不及1,000美元。然而，如此的特殊狀況卻也使得在中國零售市場中，包括百貨公司、超級市場、專業店等3種零售通路型態，將有機會在不同地區，同時開始進入適合快速發展的階段。 中國城市居民的消費支出仍以食衣住行等民生基本需求為主，以2007年為例，合計占整體零售總額的69.2%。隨著中國人口及人均所得的發展，現階段中國零售市場以百貨公司、超級市場、專業店等3種通路型態較具發展潛力。在專業店的部份，麗嬰房(2911)在童裝通路中已成功在華東地區卡位，2007年中國童裝通路市佔率3.13%；其次，在量販店的部份，潤泰全(2915)轉投資的中國大潤發，分店規模在同業中排名第4，但與前3大業者差距均不大，而且，中國大潤發的單店營收在同業中居冠，顯示經營績效頗佳；最後，在百貨公司的部份，遠百(2903)近幾年展店腳步雖然較慢，但從05/2008提高對太平洋中控持股比重的動作觀察，展店態度已轉為積極，也是可以值得關注的標的。 中國連鎖童裝業者多鎖定某一特定地區經營，以派克藍帝為例，其主要鎖定東北市場發展，至於麗嬰房的分店多開設在上海、北京等6個一級城市，在華東地區的通路佈建已漸形完整，為競爭利基所在。 中國的量販店(大型綜合超市)業者包括家樂福、Wal-Mart、好又多、大潤發等，市場由外資企業所主導，其中，潤泰全轉投資的中國大潤發在2007年底擁有的量販店家數為85家，排名第4。 2006年底9家外資企業共擁有442家分店，2007年合計新開91家分店，2007年底共擁有533家分店，YoY+20.6%，單店平均年銷售金額為2.3億元人民幣。雖然中國大潤發的分店家數在同業中僅排名第4，不過，2007年中國大潤發的單店營收為2.94億元人民幣，卻是排名第1，家樂福的單店營收為2.64億元人民幣，為中國大潤發的90%，Wal-Mart的單店營收則為2.09億元人民幣，更僅為中國大潤發的71%，顯示中國大潤發經營績效頗佳，為主要競爭利基所在。 遠百在中國的10家太平洋百貨(3家在上海、北京及大連各1家、成都2家、重慶3家) ，是透過太平洋中國控股公司持有，1Q08遠百的持股比重為27.5%，然而，05/2008遠百再透過旗下百揚投資公司，向荷蘭銀行購入太平洋中控40%的股權，對太平洋中控的持股比重從27.5%提高到67.5%，除貢獻給遠百的獲利將隨之增加外，IBTS認為，此舉也表示遠百對中國市場發展前景更加看好，預估遠百展店動作將轉為積極。 遠百在中國的佈局重心在一級城市(上海、北京、天津、成都、重慶等)，未來則也會沿長將流域發展，包括南京、蕪湖、武漢、蘇杭等均是可能落腳的地區，考量點除係所得逐漸提高到適合百貨業發展的水準外，亞泥等較早到中國佈局的亞東集團成員，所陸續建立貣的政商關係，也將成為遠百發展時的重要助力。 2007年中國市場(10家太平洋百貨、2家遠東百貨)合併營收189.65億元，營業利益14.41億元；至於台灣市場(9家遠東百貨、7家SOGO百貨、14家愛買量販店)合併營收808.32億元，營業利益20.01億元，中國市場的獲利貢獻程度不及台灣市場。然而，中國市場長期發展性仍佳，且預估遠百展店態度將轉趨積極，營運潛力相較於發展已臻飽合的台灣市場更值得期待。

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